第一轮、第二轮量化宽松货币政策的结果已经显现，经历了短暂的复苏之后，美国经济重新陷入困境，GDP数据显示经济接近于衰退，失业率依然在9%以上徘徊，债务阴影更加浓重。

    日本是实行量化宽松货币政策的标兵，是美国的前车之鉴。日本量化宽松货币政策最大的成就是让日元成为全球套利资金，让日本的家庭主妇成为英雄，把高速公路修到了三家村，却没有挽回日本经济失落的二十年，更没有让日本的资产品价格重回高位。

    由于恐慌情绪，1991年日本泡沫崩溃时，日本家庭的储蓄率达到了20%，与此同时，房地产价格大幅下挫，2000年日本地价为1990年的67.4%，2010年为1990年的40.7%。房地产价格也不断下挫，20年过去了，日本6大都市圈的平均房价商用地从1991年的最高点下跌到现在的1/7弱，住宅地下降到现在1/3左右。日本股市未能幸免，日经指数从1986年的13000点左右上升到1989年底38915点，而后开始漫长的下行区间，截止2011年8月8号收盘，日经指数报收于9097.56点。

    经济不振下的宽松货币政策必然导致债务风险。日本作为全球最大债务国（债务为GDP的两倍），既不敢加息——利率提高100个基点，利息支出的增加约等于财政收入的五分之一——也不敢紧缩财政，经济处于不死不活的僵尸状态。